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煤炭行业:二季度净利润环比增长19%

2020-09-15 19:52   粉尘浓度检测仪

    业绩分析:上半年净利润同比下降20%,二季度净利润环比增长19%。2020年上半年,煤炭板块上市公司实现营业收入4705.17亿元,同比下降3.13%;归属母公司的净利润414.70亿元,同比下降20.01%;行业毛利率(整体法)为26.71%,相对2018年的29.03%下降2.32个百分点;净资产收益率(整体法)为4.92%。煤炭板块业绩下降的主要原因是受疫情的影响,煤价下跌。2020年上半年,我国煤炭产量18.05亿吨,同比增长0.6%。

 
  各类煤种均价出现较大幅度的下降。动力煤:以秦皇岛山西优混动力煤(Q5500)综合平均价为例,2020年上半年平均价格为535.39/吨,相对2019年上半年平均价格605.28元/吨下降11.55%。动力煤生产地大同南郊弱粘煤坑口价(含税)为例2020年上半年平均价格为373.91元/吨,相对2019年上半年平均价格426.73元/吨下跌12.38%。炼焦煤:以山西临汾主焦精煤车板价(含税)为例,2020年上半年平均价格为1413元/吨,相对2019年上半年平均价格1656元/吨同比下降14.67%。
 
  2020年第二季度:盈利环比好转。2020年第二度,煤炭板块上市公司实现营业收入2525亿元,同比下降0.49%,环比增长15.83%;归属母公司的净利润为225.60亿元,同比下降14.34%,环比增长19.30%。煤炭板块毛利率(整体法)为26.10%,净资产收益率(整体法)为2.68%。
 
  2020年第二季度经营活动现金流净额/营业收入同环比下降,应收账款和存货均同环比增长。2020年第二季度,煤炭板块经营活动产生的现金流净额/营业收入(整体法)为15.14%,同比下降了1.99百分点,环比下降了5.96个百分点;应收账款745.23亿元,同比增长14.10%,较年初环比增长28.98%;存货511.82亿元,同比增长6.75%,较年初增长9.69%。
 
  股息率较高,给予行业“中性”投资评级。目前煤炭上市公司市盈率(TTM)整体法9.52倍、中值8.57倍;市净率整体法0.88倍、中值0.95倍,估值仍具备优势。另外,煤炭板块继续保持较高的分红,股息率较高。个股建议重点关注陕西煤业(601225)、中国神华(601088)、平煤股份(601666)和兖州煤业(600188)。

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