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柏菲尔扬尘监测系统( 磷肥行业:春耕旺季期间磷肥延续复苏趋势)

作者:国信证券 来源:中投网 2021-03-03 20:35   扬尘监测系统

    事项:

 
  近期国内磷肥产业链相关价格(磷酸一铵、磷酸二铵)稳步上涨。
 
  国信化工观点:
 
  1)成本端:前期磷矿石、硫磺、合成氨等原料上涨,支撑力渐强,磷铵市场行情强势运行。近期硫磺补给船货量或有限,美金盘价位维持坚挺;未来磷矿石在行业准入门槛提高、环保高压的背景下,其供给端有望持续趋紧;合成氨产业结构调整成效显著,2020年末天然气短缺、煤炭价格上涨推动合成氨价格上行。进入2021年,成本面支撑下磷铵市场行情强势运行,截至2月26日,磷矿石报价为370元/吨,硫磺报1211元/吨(较年初+27.9%,同比+161.6%),合成氨报3073元/吨(较年初下滑5.7%,同比+21.4%),带动磷酸一铵报价上涨至2309元/吨,30日涨幅为12.8%;磷酸二铵报价为3000元/吨,30日涨幅为22.5%。我们看好具备产业链一体化优势、原料自给配套的企业。
 
  2)需求端:积极开展春耕备肥确保粮食安全生产,春季需求即将全面释放。自2020年8月份以来,受气候、疫情、季节性波动、国际市场招标及价格带动、国家化肥商业储备实施、环保限产等综合因素影响,全国氮、磷、钾三大主要化肥价格陆续提涨。进入2021年2月,春耕备耕的关键时节到临,在我国疫情防控形势严峻复杂的背景下,国家层面将继续高度重视农资保供工作,春耕农业生产即将自南向北陆续展开,农资供应进入旺季。
 
  3)供给端:行业洗牌多年全国磷肥产量总体下降,当前社会库存降至较低水平,场内货源延续偏紧态势。据中国磷复肥工业协会数据,2019年,我国磷肥规模以上企业155家,较2018年减少了34家;复合肥规模以上企业864家,较2015年减少了164家。我们预计未来几年,部分环保不达标的磷肥企业将继续停产、限产,市场集中度将更加明显,“转型升级”是未来化肥行业的主题,磷肥产能增长相对有限,而磷肥需求有望持续增长。
 
  4)海外及出口市场:国际市场需求回暖而供应阶段性受阻,国内向海外出口化肥增加。近期由于东南亚国家的采购期与国内春季备肥及冬储期重合,国际需求整体增加,然而突发公共卫生事件使国外生产企业生产能力下降,叠加海运费上涨,全球供应紧张。进入2021年2月,复合肥、单质肥调涨氛围依旧浓郁,磷酸一铵停报企业增多,价格再次调涨,企业主发订单、出货压力不大,挺价意愿强烈;磷酸二铵货源不多,叠加出口需求良好,厂家挺价信心浓厚,行情向好。
 
  5)下游农产品:全球作物的上涨周期有望带动农资的需求回暖,并拉动化肥整体景气度上升。需求端畜牧存栏持续上涨将加快玉米等作物的库存消耗,全球作物开启上涨周期,有望带动农资需求回暖,拉动化肥整体需求景气上升。
 
    投资建议:我们建议重点关注磷肥行业龙头公司云天化(70万吨磷酸一铵、445万吨磷酸二铵)、兴发集团(20万吨磷酸一铵,40万吨磷酸二铵)、司尔特(75万吨磷酸一铵)、云图控股(58万吨磷酸一铵)、三泰控股(40万吨磷酸一铵)。
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